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正海磁材:永磁业务稳扎稳打 把握电动汽车机遇

来源:信息早报 2014-10-24 20:01:25  

    本周正海磁材(300224,股吧)(300224)发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》(以下简称“《预案》”),宣布公司拟以发行股份及支付现金的方式收购上海大郡动力控制技术有限公司(以下简称“上海大郡”)81.5321%股权; 同时,拟以非公开发行股票的方式向不超过5名其他特定投资者发行股份募集配套资金, 募集资金总额不超过本次交易总金额的25%。

    永磁业务:积淀深厚 稳扎稳打

    正海磁材作为国内知名的高性能钕铁硼磁性材料及磁体组件生产商,从2013年到2014年,经历了业绩触底回升的过程。

    2013年,公司实现营业收入5.48亿元,比去年同期下降32.60%;实现营业利润8,744.84万元,比去年同期下降48.06%;实现归属于母公司所有者的净利润7,752.88万元,比去年同期下降47.76%。据公司董事会分析,业绩下滑的主要原因是,公司产品定价与上游稀土原材料价格相关度较高,2013年度,稀土原料价格较去年同期始终处于低位,导致产品价格随之下调,公司营业收入随之下滑。

    到2014年半年报,正海磁材的业绩触底回升,实现营业总收入3.55亿元,较上年同期增长25.54%;实现营业利润5,438.69万元,较上年同期增长67.77%;实现归属于上市公司股东的净利润4,722.02万元,较上年同期增长59.49%。业绩增长的主要原因是,公司传统下游领域需求较去年同期有所回升,同时公司加大了新兴及海外市场的开拓,促进公司的产品销量较去年同期增长。

    公开资料显示,正海磁材在风力发电和节能电梯市场具有优势地位,新兴市场则主要在环保空调、新能源汽车、EPS(汽车助力转向系统)等领域。

    据光大证券(601788,股吧)的分析显示,上半年国内新增风电招标11.5GW,同比43.75%,风电投资持续高景气提振了风电磁材需求。光大证券预计,正海磁材上半年风电行业营收占比50%以上。

    近日举办的北京国际风能大会传出消息,截至8月我国风电装机容量累计8300万千瓦,到今年底接近1亿千瓦,提前完成2015年1亿千瓦的中期目标。据国家能源局新能源和可再生能源司副司长朱明表示,能源局将落实相关措施,研究制定风电中长期发展规划、发展目标和路线图,2015年前基本解决弃风问题,实现2020年总装机量突破2亿千瓦时,占电力消费比重达5%以上的目标。完成可再生能源从替补能源到替代能源的转变,更长时间内成为主要能源。朱明表示,“我国风电从装备、开发、建设、运营已形成完备产业链。在国家提倡能源革命契机下,煤电油、新能源多轮驱动,传统化石能源转变清洁能源成为共识,并上升到国家战略,风电产业必将迎来发展机遇。”

    变频空调领域,稀土永磁材料主要是用于变频空调压缩机的制造。2009 年之前,变频空调压缩机所使用的磁体主要是钕铁硼磁体。随着国家稀土政策的收紧,钕铁硼磁体价格从2010 年开始大幅上涨,且波动剧烈。迫于成本压力,变频空调企业企业开始在低端变频空调的压缩机上开始使用铁氧体永磁替代钕铁硼永磁。不过在高端变频空调的领域,铁氧体永磁无法替代钕铁硼永磁的作用。随着稀土价格回落,变频空调行业重新采用钕铁硼永磁体。光大证券预计上半年变频空调行业营收占比15%左右。在国家节能环保政策的驱动下,我国的变频空调产业在过去几年突飞猛进,2012 年我国变频空调的市场占有率已达到42.23%,预计至2015 年,国内市场变频空调销售占比有望达到 80%。

    同时,美国国际贸易委员会(ITC)针对正海磁材的337调查在2013年5月337终止,正海磁材获得了日立金属专利授权,允许公司在授权地区使用、要约销售、销售和处置公司产品。公司此次与日立金属达成和解,一举打破了困扰公司发展十余年的专利瓶颈,公司的销售地域格局将大幅拓宽,打开了公司未来的成长空间。

    2014年7月,正海磁材公告设立德国子公司,正式进军海外市场拓展。海外市场需求集中在消费电子、新能源汽车驱动电机、汽车EPS 领域。在汽车EPS 领域,公司与韩国大宇精密形成稳定的供货关系,新能源汽车领域,公司积极进入相关厂商客户认证体系。光大证券预计,随着海外市场拓展,未来海外市场有望为公司未来业绩增长提供新的蓝海。

    新能源汽车:纵向并购抓住爆发性机遇

    稀土永磁材料最具想象力的应用领域还是新能源汽车。行业资料显示,稀土永磁材料在新能源汽车的应用,主要是制造永磁电机。永磁电机是新能源汽车的关键部件,新能源汽车的永磁驱动电机使用烧结钕铁硼永磁材料,可大大提高电机效率,节约能耗。长江证券(000783,股吧)认为,新能源汽车产业的蓬勃发展将带来钕铁硼需求的超高速增长,该机构预计,至2017 年,新能源汽车驱动电机领域钕铁硼需求CAGR(年均复合增长率)高达44%。

    此次正海磁材宣布收购上海大郡81.5321%股权,是公司在永磁材料产业链纵向延伸的重要步骤。

    《预案》显示,上海大郡是国内排名前三的电动汽车电驱动龙头企业,承担了国家863 项目和课题。以国内领先的产品及应用技术方案为基础,上海大郡能够全面覆盖乘用车、轻型商务车、公交车以及工程机械等各类下游需求,产品在奥运会、世博会、大运会及“十城千辆”项目中投入示范运营,并与国内主要新能源汽车整车企业建立了密切的合作关系,在行业内有较高的知名度。在乘用车领域,上海大郡已成为上汽、东风、长安、北汽、广汽等客户的产品开发及批量供应商;在商用车领域,上海大郡已成为金龙、申沃、五洲龙、中通、银隆等客户的批量供应商。

    尽管该公司目前尚处于亏损状态,但《预案》披露显示,自2014年6月开始,各地政策陆续出台,促使新能源汽车市场进入了快速增长阶段,自2014年7月开始,上海大郡获得的订单开始快速增长。1-9月份上海大郡实现营业收入5,879.78万元,净利润亏损-870.44万元,目前已在手但截至6月30日尚未执行完毕的合同订单不含税金额11,444.62万元(其中:2014年7-9月新接合同订单金额9,899.8万元),预计2014年下半年可实现营业收入超过9,000万元,全年实现扭亏为盈。同时,2015年、2016年、2017年,上海大郡承诺的扣非后的净利润分别为2,000万元、3,500万元、5,000万元,体现出良好的成长性。

    国泰君安认为,并购上海大郡为正海磁材进入新能源汽车领域提供重要入口,同时发挥主业的协同效应,提高正海在新能源汽车用钕铁硼市场的地位,打开后续成长性。

    本报将持续关注此次并购的进展和正海磁材未来的发展历程。

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