有色金属行业研究周报：过渡期后 高续航里程发力 提振锂钴需求
周观点：
需求不弱，基本金属悲观预期有望减弱。中国5 月CPI 同比上涨1.8%，连续两个月处于“1 时代”， 5 月PPI 同比上涨4.1%。其中基建方面，4 月，中国挖掘机、装载机、压实机械和混凝土机械产量分别为2.6 万台、1.4万台、6224 台、2.9 万台，同比增长35.8%，22.7%，27.1%，5.7%；进出口方面，5 月出口同比增3.2%，进口增15.6%。无论是从经济总量，还是国内基建还是进出口均显示了较强的经济韧性。基本金属的实际需求有望超出市场预期，市场的悲观预期有望逐步减弱。
关注企稳的基本金属。需求不弱，油价高企，铅锌铜价格已经逐步企稳，锡价逐步走高。推荐紫金矿业、西藏珠峰，关注锡业股份。
过渡期后，高续航里程发力，提振锂钴需求。6 月6 日，工信部发布第6批新能源汽车推广目录。从目录来看，第6 批目录完全面对新补贴阶段的补贴要求，乘用车平均续航里程高达328.8 公里，超过第5 批目录平均水平。细分来看，79%的车型能量密度超140Wh/kg，7%的车型能量密度超160Wh/kg。随着优质车型在新政启动前集中释放，可以预期下半年产销将进一步提速。同时2018 年下半年纯电乘用车的产销结构中，续航里程超300 公里，能量密度达140Wh/kg 以上的车型占比将显着上升，提振锂钴需求。
重点推荐盛屯矿业：公司15 年就开始布局钴行业，现已形成以原料储备、长期租赁矿山、与合格供应商长期协议为主的资源保障体系，CCM 的设立或将整合收购更多的钴矿山资源。17 年公司通过贸易和代加工实现了7亿元的毛利。在钴源新材3500 吨钴冶炼产能建成，科立鑫收购完成后，公司钴板块就有望获得从资源贸易、铜钴冶炼、钴深加工的基础产业链。
按照目前估价估算，公司18 年钴板块毛利有望达到14 亿元以上。我们预测公司18-20 年的净利润分别为10.94、14.21、16.53 亿元，18 年化利润对应周五收盘价PE 仅为15 倍。
继续推荐新能源锂钴板块：锂板块继续推荐天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机，钴板块推荐盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
金属价格变化：
多空交织，贵金属维持震荡。一方面，美元指数冲高回落，贸易战情绪持续紧张；另一方面，6 月14 日即将公布美联储议息会议最新利率决议，从当下市场预期以及CME 联储观察来看，美联储加息概率较大，贵金属价格维持震荡。
基本金属多小幅上涨，铜价表现亮眼。本周铜价收于7247 美元/吨，同比涨3.73%（Wind 资讯）。铜价上涨主要系全球******矿山智利Escondida 进入谈判期，罢工预期显现，同时需求方面1-5 月空调景气度超预期，铜杆、铜缆厂开工率较高，对铜边际增量消费有强支撑。
环保关停，北方挂牌价上调。北方稀土集团镨钕挂牌价上涨2000 元/吨，同时受江西环保督查影响，十几家冶炼分离厂关停，后续价格有望继续上涨。
风险提示：流动性风险、全球经济大幅低于预期；铜、铝、锌复产超预期；新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期，锂钴原料放量超预期带来价格调整风险。
